Monday Report

Economía

Las estadísticas publicadas en EE.UU. son más bien alentadoras. En particular, el PMI industrial y el de servicios suben de 59,1 a 60,6 y de 60,4 a 63,1 respectivamente en abril, lo que apunta a una fuerte aceleración de la actividad. El repunte del indicador principal de la Reserva Federal de Kansas City de 26 a 31 en abril confirma estas expectativas, al igual que el aumento del 20,7% m/m de las ventas de viviendas nuevas, mayor de lo esperado. En la zona euro, los indicadores de confianza también apuntan a una fuerte dinámica futura: el PMI industrial sigue subiendo en abril, de 62,5 a 63,3, el PMI de servicios supera el umbral de “50” (de 49,6 a 50,3, sinónimo de expansión) y la confianza de los hogares se recupera (de -10,8 a -8,1).

Clima

El Ministro neozelandés de Cambio Climático, James Shaw, somete a votación en el Parlamento una ley para hacer obligatoria la presentación de informes sobre riesgo climático para todos los gestores de activos, bancos y aseguradoras que gestionen más de 1.000 M de NZD (c. 700 M de USD) y todos los emisores de deuda y acciones que coticen en la Bolsa de Nueva Zelanda, más de 200 empresas.

Mercados

Las buenas cifras macro y microeconómicas publicadas se ven levemente afectadas por la perspectiva de un aumento de impuestos y de las tasas de las plusvalías en EE.UU., lo que provoca una cierta calma en los mercados. Así, la renta variable (MSCI World) cae ligeramente, un 0,2%; los márgenes soberanos se mantienen casi sin cambios, al igual que los diferenciales de crédito. El cobre sigue subiendo (+3,8%), el dólar se deprecia un 0,8% (Dollar Index), pero el oro no se beneficia de ello (-0,2%). Seguimiento de la semana: EE.UU., pedidos de bienes duraderos, confianza de hogares, PIB-T1 (1.ª estimación) y reunión de la Reserva Federal; zona euro, índices de confianza de la CE, IPC, tasa de desempleo y PIB-T3 (1.ª estimación); China, PMI industrial y de servicios.

Mercado suizo

Seguimiento de la semana: resultados T1 del BNS; facturación del comercio minorista, marzo (OFS); evolución salarial en 2020 (OFS); barómetro económico, abril (KOF). Las siguientes empresas publican resultados T1: Kühne+Nagel, Bucher, ABB, UBS, Novartis, Santhera, Logitech (T4), Clariant, Straumann, Sulzer, Swiss, Swisscom, Financière Tradition, Schindler, PSP Swiss Property, Swiss Re y Wisekey (2020). Polypeptide Group entra en la Bolsa suiza.

Acciones

NESTLÉ (Core Holding): en negociaciones para adquirir The Bountiful Company, un fabricante de vitaminas y suplementos dietéticos (aperitivos ricos en proteínas). Con una facturación > 2.000 M de USD y un margen del 20% en 2021 (Nestlé: 17,7% en 2020), los 5.000 M de USD mencionados valorizan la empresa a niveles razonables (EV/Ventas de 2,4x y EV/EBITDA de 17x). Esta adquisición complementaría la cartera de Nutrición Saludable de Nestlé.
UNILEVER (Core Holding) publica (juev.) facturación T1-2021. Debido a los prolongados confinamientos (T1), el consenso anticipa con cautela un crecimiento orgánico de las ventas del +3,9%, apoyado no obstante por la recuperación en EE.UU. y sobre todo en los mercados emergentes (Asia).
VEOLIA: incluida en nuestra selección “Satellites” de Europa, con el sello “b-Transition”. El Grupo opera en toda la cadena de valor de los servicios de agua, residuos y energía. Tras la adquisición de Suez, el nuevo Grupo será el líder mundial y estará en una posición excelente para afrontar los principales retos de la transición ecológica.
MICROSOFT, ALPHABET, VISA, APPLE, FACEBOOK y AMAZON (Core Holdings, EE.UU.) publican resultados esta semana. Los inversores se harán una idea del rendimiento constante de las “Big Tech”, mientras el mundo sigue abriéndose. Las cifras deberían ser muy positivas e indicarán asimismo la evolución general de la nube, el comercio electrónico y la publicidad en línea.

Bonos

Por 3.ª semana consecutiva, los tipos de EE.UU. terminan a la baja; a 10 años se sitúan el viernes en 1,55% (-2 pb). En Europa, tal y como se esperaba, el BCE deja sin cambios sus tipos de referencia; los márgenes soberanos se mantienen estables. Crédito: los diferenciales se amplían ligeramente en High Yield en EE.UU. (+4 pb) y Europa (+5 pb). La actividad en el mercado primario HY de EE.UU. vuelve a ser fuerte la semana pasada: emisión de ~9.000 M de USD. El volumen anual fue de 189.000 M de USD, un 99% más que el año anterior.

Expectativas de los agentes de bolsa

Bolsa
Tras una semana estable, se esperan cinco sesiones muy movidas en los mercados: resultados trimestrales de empresas tecnológicas de EE.UU. y de 180 empresas del S&P500. El FOMC se reunirá el miércoles, sin expectativas particulares; se seguirá de cerca el discurso de Powell, como siempre. A ambos lados del Atlántico se publica el PIB. Seguimos teniendo confianza.
Divisas
La preocupación por el plan fiscal de Biden hace que el $ caiga: €/$ 1,2103; $/CHF 0,9135; prevemos los siguientes rangos: €/$ 1,1980-1,2160; $/CHF 0,9054-0,9225. Nuestro CHF y la £ se mantienen firmes a €/CHF 1,1055 y £/$ 1,3905. La onza de oro no consigue romper la resistencia de 1.800 $/oz y ahora se consolida en torno a 1.775 $/oz.

Gráfico del día

Performance

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