Monday Report

Economía

Las estadísticas publicadas en EE.UU. son en general satisfactorias. El principal indicador de la Reserva Federal de Dallas sube más de lo previsto en abril, de 28,9 a 37,3, al igual que la confianza de los hogares (de 109 a 121,7), por un aumento de los ingresos del 21% m/m en marzo (cheques gubernamentales). El PIB-T3 sube un 6,4% t/t (anualizado), ligeramente por debajo de las expectativas, y el deflactor se acelera (+4,1% t/t anualizado). En la zona euro, todos los índices de confianza de la CE mejoran en abril más de lo esperado (económico, de 100,9 a 110,3; servicios, de -9,6 a 2,1; industria, de 2,1 a 10,7); el PIB-T1 se contrae menos de lo previsto (-0,6% t/t). En China, el PMI industrial (de 51,9 a 51,1) y el de servicios (de 56,3 a 54,9) descienden ligeramente: el país se adelanta al ciclo mundial.

Clima

En la cumbre del clima organizada por J. Biden, la Directora General del FMI pide a los países del G-20 que impongan un precio mínimo internacional para el carbono, sin pronunciarse sobre el mecanismo. En la actualidad, existen más de 60 sistemas de precios o impuestos, pero el precio medio observado es de unos 2 USD/tonelada; el FMI había estimado en 2019 que serían necesarios 75 USD/tonelada en 2030 para obtener un efecto de reducción de las emisiones.

Mercados

Las buenas cifras macro y microeconómicas, así como la confirmación por parte de la Reserva Federal de su política acomodaticia, no son suficientes para impulsar la renta variable: a nivel mundial, los índices caen un 0,2% y los márgenes soberanos a 10 años suben unos puntos básicos. Los diferenciales de crédito disminuyen, sobre todo en el segmento High Yield: la propensión por el riesgo es aún elevada. El oro (-0,3%) se ve ligeramente afectado por la apreciación del dólar (índice: +0,5%), a diferencia del cobre (+2,6%) o el petróleo (+1,8%). Seguimiento de la semana: EE.UU., ISM industrial y de servicios, informe de empleo y crédito al consumo; zona euro, PPI y ventas minoristas; China, PMI industrial y de servicios (Caixin), reservas de divisas y balanza comercial.

Mercado suizo

Seguimiento de la semana: Barómetro de empleo, T2 (KOF); índices PMI, abril, clima de consumo (SECO); inflación, abril (OFS); encuesta económica, abril (KOF); desempleo, abril (SECO); estadísticas de alojamiento, marzo (OFS); reservas de divisas, finales de abril (BNS). Resultados T1: Oerlikon, Adecco, Geberit, SIG Combibloc, AMS, Alcon, Landis+Gyr (2020), Swiss Steel, Sunrise, Valiant y Aluflexpack (facturación).

Acciones

APPLE (Core Holding, EE.UU.) anuncia un récord de ventas (+54% a/a), por los iPhones 12 (5G). Sin embargo, el Grupo advierte que la escasez de chips afectará a la producción de iPad e iMac. Regulación: la UE inicia una investigación contra Apple por prácticas anticompetitivas en su App Store y en su canal de retransmisión de música.
EURONEXT (Satellite) comienza mañana (hasta el 10 de mayo) la ampliación de capital para la adquisición de Borsa Italiana. Apoyamos la operación de diversificación del Grupo y recomendamos su suscripción. Publica, además, unos resultados T1 muy sólidos, apenas por debajo del excelente T1-2020.
FACEBOOK, GOOGLE y AMAZON (Core Holdings, EE.UU.) notifican sus excelentes resultados la semana pasada, con un crecimiento a/a de los ingresos del 46%, 34% y 44% respectivamente. La publicidad en línea registra un repunte muy fuerte y la transición a formatos en línea proseguirá en 2021-22. Google predomina en línea por un amplio margen, con una cuota de mercado de alrededor del 57% a finales del T1, seguido por Facebook y Amazon.
KPN (Satellite) rechaza 2 OPA (EQT/Stonepeak y KKR); el mercado especulaba con una oferta de más de 3 €/acción. La oferta de EQT/Stonepeak se rechaza sin discutir el precio; el consorcio valoraba la adquisición en 18.000 M de EUR (capitalización bursátil de KPN: 12.000 M de EUR).

Bonos

Con el índice de confianza del consumidor al alza (121,7) y un crecimiento del PIB-T1 del 6,4%, los tipos de interés en EE.UU. retoman su tendencia al alza; a 10 años suben 6 pb a 1,62%. En Europa, el Bund a 10 años termina al alza por 5.ª semana consecutiva y se sitúa el viernes en -0,20% (+6 pb): vuelve a los niveles anteriores a la COVID-19. Crédito: semana favorable al riesgo; los diferenciales High Yield disminuyen en EE.UU. (-4 pb) y en Europa (-1 pb) y los índices High Yield generan rendimientos del 0,21% y del 0,19% respectivamente.

Expectativas de los agentes de bolsa

Bolsa
Tras los numerosos buenos resultados en general de la semana pasada, los índices registran máximos anuales antes de la leve corrección del viernes. Se esperan muchos más resultados trimestrales en los próximos días; a nivel macro, balanza comercial, pedidos de bienes duraderos y PMI antes de las estadísticas de empleo de EE.UU. Seguimos teniendo confianza.
Divisas
El $ se fortalece: indicadores positivos de EE.UU. y toma de beneficios en £ y €: €/$ 1,2035, $/CHF 0,9125, £/$ 1,3825. Es preciso una ruptura del sop. €/$ 1,1980 para que la tendencia continúe. Nuestro CHF se beneficia temporalmente de las tensiones geopolíticas (China, Rusia): €/CHF 1,0980. Los operadores se centran en el BoE (juev.). La onza de oro se sitúa en 1.779$/oz. $/CHF sop. 0,9000, res. 0,9225; €/CHF sop. 1,0915, res. 1,1160; £/$ sop. 1,3740, res. 1,40; €/$ sop. 1,1900, res. 1,2207.

Gráfico del día

Performance

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