Monday Report

Economía

Las estadísticas publicadas en EE.UU. confirman la fortaleza de la actividad y una cierta tensión sobre la inflación: los precios de consumo vuelven a sorprender al alza (+0,9% m/m, +5,4% a/a), al igual que los precios de producción (+7,3% a/a). La confianza de las PYME (índice NFIB) repunta más de lo previsto en junio (de 99,6 a 102,5) y las ventas al por menor aumentan un 0,6% m/m en junio. La confianza de los hogares decepciona ligeramente al caer de 85,5 a 80,8 en julio y la producción industrial solo sube un 0,4% m/m. En la zona euro, la producción industrial de mayo se sitúa por debajo de las expectativas (-1% m/m; +20,5% a/a). En China, las ventas minoristas (+12,1% a/a), la producción industrial (+8,3% a/a), las inversiones (+12,6% a/a) superan las expectativas de junio. El PIB-T2 (+1,3% t/t) está en consonancia.

Clima

La UE presenta su plan “Fit for 55” a fin reducir un 55% las emisiones de CO2 en 2030 respecto a 1990. La atención se centra en la electrificación de vehículos, la eficiencia energéti-ca y la cuota de energías renovables en la producción de electricidad. El ETS (derechos de emisión) se ampliará al transporte marítimo y por carretera y a la calefacción. Podría introducirse un impuesto a la importación de CO2 en los sectores europeos ya afectados: acero, aluminio, cemento, fertilizantes y electricidad.

Mercados

Los temores sobre el ritmo de recuperación y el discurso de J. Powell provocan una caída de los márgenes soberanos a pesar de las cifras de inflación. Los bonos soberanos suben un 0,5%-0,6%; la renta variable de Europa (-0,6%) y EE.UU. (-1,0%) baja, al contrario que las materias primas (excl. el co-bre) y la renta variable de países emergentes. Se espera que el descenso del 2,7% del Brent continúe tras el acuerdo de la Opec+ para aumentar la producción este fin de semana: EE.UU., confianza de promotores inmobiliarios (índice NAHB), permisos de construcción e inicio de obras, principa-les indicadores (Reserva Federal de Chicago y Ciudad de Kansas), PMI industrial y de servicios; zona euro, reunión del BCE; confianza de hogares, PMI industrial y de servicios; China, tipos de interés de financiación.

Mercado suizo

Seguimiento de la semana: comercio exterior/exportación de relojes, junio y T2 (AFD). Publican facturación o resultados: SGS,SFS, Kühne+Nagel, UBS, Medacta, EFG International, Georg Fischer, Julius Bär, Novartis, Valora, Temenos, Sika, Sulzer, Givaudan, V-Zug, ABB, Belimo, Cembra, Leonteq, Roche, Schindler y Lonza.

Acciones

ASML (Satellite): publica (miérc.) resultados T2. Este valor ya ha subido un +43% desde principios de año; es poco proba-ble que este trimestre sea un fuerte catalizador al alza, a pesar de la fuerte entrada de pedidos para 2021.
EXPERIAN (Core Holding): la empresa registra un sólido T1 con un crecimiento orgánico del +22% a/a. Experian prevé un crecimiento orgánico de los ingresos del +9-11% para el ejercicio de 2022 (vs +7-9%) con una “fuerte” expansión del margen EBIT.
ROCHE (Core Holding): perfil de seguridad a largo plazo tranquilizador de Hemlibra en pacientes con hemofilia A con inhibidores (ningún caso nuevo de enfermedades trombóti-cas, o microangiopatía trombótica) con eficacia confirmada (el 82,6% de los pacientes no tuvieron hemorragias que requi-rieran tratamiento). Este perfil respalda un potencial de ven-tas de CHF 5.000 M en los próximos 5 años (vs CHF 2.000 M en 2020).
TSMC (Satellite): Los ingresos del T2 aumentan un +28% hasta alcanzar la cifra récord de USD 13.290 M. Para el T3, TSMC espera unos ingresos de USD 14.600-14.900 M. La empresa también ha anunciado planes para construir nuevas fábricas en EE.UU. y Japón.
UNILEVER (Core Holding) el jueves publica resultados T2/S1 2021. Podría darse la agradable sorpresa de una aceleración más sostenida del crecimiento de las ventas orgánicas por la recuperación de los mercados de EE.UU. y emergentes, una mejor combinación de productos y un aumento de los pre-cios.

Bonos

Sigue disminuyendo la pendiente de la curva de rendimientos de EE.UU.; a 10 años termina la semana con un descenso de 7 pb a 1,29%, y alcanza el nivel de 1,41% tras otra gran subida del IPC (0,9% en un mes), antes de caer el jueves y el viernes por los temores sobre el impacto de la variante Delta en el crecimiento mundial. Crédito: los diferenciales se am-plían en todas las categorías y, en particular, en HY de EE.UU. (+13 pb). En Europa, los híbridos son los que regis-tran mejores resultados por 2.ª semana consecutiva (+0,32%).

Expectativas de los agentes de bolsa

Bolsa
Final de semana a la baja e incertidumbres; esta mañana los índices continúan su tendencia del viernes y pierden más de un 1% de media. Esta semana: resultados trimestrales (SGS, PM, Halliburton, UBS, SAP, Coca…) y, en el plano macro, PMI (UE y EEUU) y estadísticas inmobiliarias en EEUU. La correc-ción podría durar unos días.
Divisas
El resurgimiento de casos de COVID-19 en Europa y el temor a nuevos confinamientos provocan una caída del € y la £: €/$ 1,1785 y £/$ 1,3720; una ruptura del sop. €/$ 1,1770 supon-dría un movimiento hacia €/$ 1,1705. Nuestro CHF se mantie-ne firme a €/CHF 1,0845. Onza de oro a 1804 $/oz. Nuestros rangos: €/$ 1,1705–1,1850, $/CHF 0,9100–0,9250; £/USD 1,3700–1,3900.

Gráfico del día

Performance

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