Monday Report

Economía

Las estadísticas publicadas en EE.UU. son más bien decepcionantes: la confianza de los consumidores cae de 125,1 a 113,8 y la economía crea en agosto muchos menos puestos de los previstos (235.000 vs 733.000). Las presiones inflacionistas persisten: los salarios por hora suben un 0,6% m/m (+4,3% a/a). El ISM industrial se sitúa en 59,9; el de servicios cae de 64,1 a 61,7. En la zona euro, los índices de confianza de la CE descienden moderadamente: de 119 a 117,5 para la economía, de 14,6 a 13,7 en la industria y de 19,3 a 16,8 en servicios. Presiones sobre el IPC: +0,4% m/m (+3% a/a). El PMI industrial y el de servicios caen en China: de 50,4 a 50,1 para el primero y de 53,3 a 47,5 para el segundo, más afectado por las restricciones.

Clima

El Banco Europeo de Inversiones (BEI) anuncia la creación de su Consejo Asesor sobre Clima y Medio Ambiente, presidido por Christine Lagarde. El anuncio sigue la hoja de ruta adoptada por el BEI en 2020 para la aplicación por parte del BEI junto con el Fondo Europeo de Inversiones del “Paquete verde” de EUR 1 billón y la alineación de las actividades de financiación con los objetivos del Acuerdo de París. En resumen, el BEI se está convirtiendo gradualmente en el Banco del Clima de la UE.

Mercados

Semana “risk on” en los mercados. La anunciada salida del Primer Ministro japonés Suga hace que las acciones repunten en Tokio (+5,4%). Los índices de los mercados emergentes también suben notablemente (+3,4%) y los de los mercados desarrollados un 1%. El oro (+1,4%) se beneficia de la depreciación del USD (Dollar Index: -0,7%); los márgenes soberanos a 10 años suben ligeramente en EE.UU. y más en la zona euro. Seguimiento de la semana: EE.UU., índices de precios de producción y crédito de consumo; en la zona euro, índice de confianza Sentix (inversores) y ZEW, reunión del BCE; China, balanza comercial, reservas de divisas, índices de precios de producción y de consumo y agregados monetarios.

Mercado suizo

Seguimiento de la semana: desempleo, agosto (SECO); reservas de divisas, finales de agosto (BNS). Las siguientes empresas publican resultados S1: Burkhalter, Partners Group, Villars, BKW, Poenina, Groupe Minoteries, Romande Energie, La Mobilière, Fundamenta y Medacta.

Acciones

AMAZON (EE.UU., Core) planea lanzar en octubre su televisor de marca Amazon en EE.UU., según Business Insider. Los televisores serán diseñados y fabricados por TCL, entre otros.
SYMRISE (UE, Core Holding) adquiere una participación minoritaria del 25% en la empresa Kobo Products de EE.UU., incluyendo un acuerdo sobre la futura disposición del capital restante. Kobo refuerza la oferta de ingredientes naturales en cosmética con posiciones de liderazgo en filtros UV, polvos y pigmentos de maquillaje. Las condiciones financieras no se revelan. NB: Symrise se incluirá en el índice DAX a partir del 20 de septiembre.
TSMC (Satellite, Asia) publica ventas mensuales el viernes, 10 de septiembre. El primer semestre del año muestra un crecimiento del +18% a/a.
VW y STELLANTIS (Satellites): apertura del Salón del Automóvil de Múnich donde los dos temas principales serán el auge de los vehículos eléctricos y el riesgo de escasez de semiconductores. Tras una excelente evolución en bolsa y unos resultados semestrales muy buenos, el sector del automóvil registra una corrección, la acentuación de la escasez este verano crea incertidumbre vs resultados T3; en las previsiones consensuadas no se revisan ahora estas estimaciones, pese a una valoración muy moderada (PE 2021 de 7,5x)… ¡precaución a corto plazo!
ZALANDO (Satellite) se incorpora al DAX a partir del 20 de septiembre… un factor de apoyo para la acción.

Bonos

En EE.UU., pese a la fuerte desaceleración en la creación de empleo (235.000 vs 733.000 esperados), el alza de los salarios de 0,6% en un mes (vs 0,3% esperado) lleva al aumento de la pendiente de la curva de rendimientos con una subida de tipos a largo plazo. Los tipos a 10 años suben 2pb durante la semana (1,32%), por el aumento de los tipos reales (+6pb). Crédito: los índices HY registran aún un buen comportamiento, con una fuerte disminución de los diferenciales en EE.UU. (-15pb) y Europa (-9pb), donde alcanzan un nuevo mínimo tras la COVID (355pb).

Expectativas de los agentes de bolsa

Bolsa
Esta semana, la decepción de las cifras de empleo (viernes) que aleja la perspectiva de un tapering genera preocupación en los principales mercados. Por tanto, puede registrarse incertidumbre en los próximos días. A falta de cifras macro esta semana, y dado que no se espera que el BCE esclarezca la situación, es probable que persista dicha incertidumbre. Mantenemos el optimismo con cautela.
Divisas
Las decepcionantes cifras de empleo en EE.UU. del pasado viernes aplazan las esperanzas de una reducción de los estímulos por parte de la Reserva Federal. El € consolida sus ganancias vs $ y CHF: €/$ 1,1865, €/CHF 1,0864; prevemos los siguientes rangos: €/$ 1,1770-1.1940 y €/CHF 1,0760-1,09. La £ sube vs $ y CHF: 1,3840 y 1,2680. La onza de oro se sitúa en 1.826 $/oz.

Gráfico del día

Performance

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