Monday Report

Economía

Las estadísticas publicadas en EE.UU. son aún bastante dispares. Las buenas noticias las encontramos en los pedidos de bienes duraderos (+1,8% m/m) y sobre todo en el ISM industrial, que sube en septiembre de 59,9 a 61,1. Las decepciones se concentran en el principal indicador de la Reserva Federal de Dallas, que baja de 9 a 4,6, y en la confianza de los hogares, que cae de 115,2 a 109,3 en septiembre. En la zona euro, los índices de confianza de la CE están bien orientados (industria: de 13,7 a 14,1; economía: de 117,6 a 117,8) en septiembre, a excepción de los servicios (de 16,8 a 15,1); los precios de consumo siguen subiendo (+0,5% m/m; +3,4% a/a). En China, si bien el PMI industrial oficial decepciona (de 50,1 a 49,6) en septiembre, el de Caixin sube de 49,2 a 50 y el PMI de servicios repunta de 47,5 a 53,2.

Clima

Según el programa europeo de observación de la Tierra Copernicus, los importantes incendios forestales de este verano (p.ej., en América del Norte y Siberia) liberaron 2.500 M de toneladas de CO2, es decir, el 6% de las emisiones mundiales anuales de todas las fuentes. Un nivel comparable a las emisiones de la India o más de 3 veces las de Alemania. Un ejemplo concreto del ciclo de retroalimentación: el cambio climático induce fenómenos que aceleran las emisiones.

Mercados

La falta de acuerdo para elevar el límite de la deuda y los paquetes de estímulo en EE.UU. y el aumento del coste de la energía (petróleo: +5,4%) afectan a las perspectivas de los inversores. Como resultado, la renta variable cae (MSCI World: -2,5%) y los diferenciales de crédito se amplían en el segmento de alto rendimiento; los márgenes soberanos son estables. El USD se aprecia (índice: +0,8%) al igual que el oro (+0,2%), lo cual apunta a un aumento de la aversión al riesgo. Seguimiento de la semana: EE.UU., ISM de servicios e informe de empleo; zona euro, confianza de inversores (Sentix), índice de precios de producción y ventas al por menor; China, PMI de servicios (Caixin), reservas de divisas y agregados monetarios.

Mercado suizo

Seguimiento de la semana: cifras del comercio minorista, ago. (OFS); inflación, sept. (OFS); estadísticas de alojamiento, ago. (OFS); previsiones, otoño (KOF); desempleo, sept. (SECO); reservas de divisas, finales sept. (BNS). Aryzta publica hoy resultados 2020/21 y Chronext cotiza en bolsa a finales de semana.

Acciones

ADOBE (incl. en Core Holdings, EE.UU.) es una de las principales empresas de software del mundo, con Photoshop, Acrobat e InDesign, así como sus productos principales. La demanda de este software es alta en un contexto de transformación digital.
ASML (Satellite, UE) eleva sus previsiones de ingresos a EUR 24.000-30.000 M para 2025 en su Día del Inversor, el 28 de septiembre.
PEPSICO (Core Holding, EE.UU.) publica resultados T3-2021 el martes por la tarde. Se prevé otro trimestre fuerte en términos de crecimiento orgánico de ventas, EBIT y BPA. Tras la ventaja del S1 y los resultados esperados en el T3, es posible que el Grupo eleve sus objetivos anuales (crecimiento orgánico y BPA), aunque el T3 ponga de manifiesto el creciente impacto de los costes (materias primas y transporte) sobre los márgenes.
ROPER (Satellites, EE.UU.) vende TransCore, una empresa con 17 años de antigüedad especializada en tecnologías de infraestructuras de transporte, a la empresa de Singapur ST Engineering. Los USD 2.700 M de ingresos de la venta que se proporcionarán, según Roper, se redistribuirán en la cartera de adquisiciones.
SANDVIK (Core Holding) adquiere la empresa CNC de EE.UU., especializada en software de diseño y fabricación asistida por ordenador, para su División de Automatización de Diseño y Planificación. Supone una facturación adicional de c. USD 60 M (0,6% de la facturación del Grupo) y una mejora del margen.

Bonos

Los tipos en EE.UU. acaban la semana casi sin cambios; a 10 años, se sitúan en 1,46% (+1pb) unido a la caída de tipos reales (-4pb a -0,92%), compensado por el aumento de las expectativas de inflación (+5pb a 2,38%). En la periferia de Europa, terminan al alza (Italia, a 10 años, +3pb). Crédito: la aversión al riesgo provoca una ampliación de diferenciales en Europa (IG +1pb / HY +17pb) y EE.UU. (IG +4pb / HY +11pb). Rendimiento: el HY registra un rendimiento superior, en la tendencia a la baja, en EE.UU. (+20pb vs IG) e inferior en Europa (-22pb vs IG).

Expectativas de los agentes de bolsa

Bolsa
Los comentarios sobre la inflación en EE.UU. y el inicio del tapering inquietan a los mercados de renta variable —más volátiles—, poniendo a prueba los soportes técnicos. El impago de Evergrande y la escasez de energía en China afectan a los mercados asiáticos esta mañana. El viernes se publican cifras de empleo en EE.UU.; la tendencia alcista podría invertirse.

Divisas
El USD continua su apreciación frente a la mayoría de las divisas, apoyado por los rendimientos de los bonos. €/$ 1,1610, $/CHF 0,93, £/$ 1,3550 esta mañana. La onza de oro pierde 40$ antes de recuperarse a 1.760 $/onza. Prevemos los siguientes rangos: €/$ 1,15-1,17; $/CHF 0,9210-0,94; €/CHF 1,0740-1,0845.

Gráfico del día

Performance

Este documento se ha elaborado únicamente a efectos informativos y Bordier & Cie SCmA lo proporciona exclusivamente en el contexto de la relación contractual existente con la persona que lo recibe. Los puntos de vista y las opiniones que en él se expresan son los de Bordier & Cie SCmA. Su contenido no podrá ser reproducido ni redistribuido por personas no autorizadas. La reproducción o difusión no autorizada del presente documento implicará la responsabilidad del usuario, pudiendo dar lugar a acciones penales. Los elementos que forman parte de su contenido se ofrecen a título informativo y en ningún caso constituyen una recomendación en materia de inversión, ni asesoramiento jurídico o fiscal proporcionado a terceros. Además, es importante recalcar que las disposiciones de nuestra página “Aviso legal” son plenamente aplicables a este documento y en particular las disposiciones relativas a las restricciones derivadas de diferentes leyes y reglamentos nacionales. En consecuencia, el Banco Bordier no presta servicios de inversión o asesoramiento a “personas estadounidenses” según la definición contenida en las normas de la Comisión de Bolsa y Valores. Por otra parte, la información de nuestro sitio Web –incluido el presente documento– no está dirigida, de ninguna manera, a tales personas o entidades.