Monday Report

Economía

Las estadísticas publicadas a comienzos de año en EE.UU. son más bien decepcionantes. El ISM industrial cae de 61,1 a 58,7; el de servicios disminuye aún más de 69,1 a 62 en diciembre. El número de puestos de trabajo creados decepciona (+199.000) en diciembre. No obstante, el crecimiento de los salarios por hora es más rápido de lo previsto (+4,7% a/a), al igual que el descenso de la tasa de desempleo (3,9%). En la zona euro, las ventas minoristas sorprenden positivamente en noviembre (+1% m/m). La inflación también sube en diciembre más de lo previsto (+5% a/a). En China, los PMI industrial y de servicios se recuperan en diciembre de 49,9 a 50,9 y de 52,1 a 53,1 respectivamente.

Clima

Según The Guardian, más de 400 estaciones meteorológicas de todo el mundo han batido sus récords de temperatura de 2021. En concreto, 10 récords nacionales anuales, entre ellos 54,4°C de Furnace Creek (California), 51,8°C de Swiehan (Emiratos Árabes Unidos), 51,6°C de Omán, 48,8ºC de Siracusa (Sicilia), 49,1°C de Cizre (Turquía) ó 49,6°C de Lytton (Canadá).

Mercados

Las “actas” de la última reunión de la Reserva Federal indican que se está considerando un endurecimiento monetario más rápido de lo previsto inicialmente. Ello provoca una fuerte subida de los márgenes soberanos a 10 años (USD: +25 pb; EUR: +10 pb; CHF: +14 pb, ¡de nuevo positivo!). Los diferenciales crediticios están bajo control; la renta variable se ve afectada (MSCI World: -1,6%), al igual que el oro (-1,7%). Seguimiento de la semana: EE.UU., confianza de las PYME (índice NFIB), índices de precios de producción y de consumo, ventas al por menor, producción industrial y confianza de los hogares (Univ. de Michigan); zona euro, índice Sentix de confianza de los inversores, producción industrial y tasa de desempleo; China, índices de precios de producción y de consumo y balanza comercial.

Mercado suizo

Seguimiento: barómetro bancario, 2022 (EY); estadísticas de tráfico, dic. (Flughafen Zürich), Las siguientes empresas publican resultados 2021: Sika, Bossard, Geberit, Partners Group (activos bajo gestión en 2021) y Zehnder. El blog suizo Inside Paradeplatz informa de los rumores de que el Presidente Antonio Horta-Osorio quiere vender Credit Suisse (NR) o fomentar una gran fusión, y se cita a Unicredit.

Acciones

DEERE, uno de los principales fabricantes de equipos agrícolas y de construcción, se incluye en nuestra lista de recomendaciones “US Satellites” con la etiqueta b-Transition. Esperamos un ciclo de inversión impulsado por el aumento de los ingresos de las materias primas agrícolas. A medio plazo, Deere está bien posicionada para beneficiarse de la transición de la industria hacia las tecnologías agrícolas digitales y de precisión.
EATON (Satellites, b-Transition) se hace con el control de la empresa de EE.UU. Royal Power Solutions (450 empleados) por USD 600 M. La empresa está especializada en componentes de conectividad de alta precisión utilizados en vehículos eléctricos y aplicaciones eléctricas industriales, que están experimentando un crecimiento estructural.
SYMRISE (Core Holding) anuncia el viernes la adquisición de la empresa holandesa Schaffelaarbos (facturación = EUR 25 M), líder en proteínas de huevo para la alimentación animal en Europa. Ello refuerza la posición de Symrise en este campo, que representa una de las principales áreas de crecimiento a medio y largo plazo. No se ha dado a conocer el importe de la operación.
STELLANTIS y VOLKSWAGEN (Satellites): Automotive News informa de que la industria de semiconductores sigue aumentando su producción y se espera que ofrezca un mejor suministro a la industria del automóvil en 2022.
VEOLIA (Satellite, b-Transition): al final del período de la oferta de adquisición de Suez, el Grupo indica que posee más del 86% del capital. Seguimos siendo compradores de la acción, cuyo precio aún no refleja el impacto total de esta adquisición.

Bonos

En EE.UU., las actas de la Reserva Federal se consideran agresivas y el mercado espera ahora 4 subidas de tipos en 2022. Los márgenes de EE.UU. terminan al alza entre 15 y 25 pb en toda la curva. Impulsados por un fuerte repunte de los tipos reales (+33 pb), en EE.UU. a 10 años se sitúan en 1,79% (+25 pb), superando el máximo de marzo de 2021 (1,75%). En Europa, la tendencia es similar: el Bund a 10 años sube 10 pb a -0,04%. Crédito: los diferenciales de IG disminuyen 3 pb en Europa y EE.UU.; observamos una dicotomía entre los diferenciales de HY de Europa (-13 pb) y de EE.UU. (+13 pb).

Expectativas de los agentes de bolsa

Bolsa
Las actas del FOMC del pasado miércoles sorprenden: la reducción del balance de la Reserva Federal y la subida prematura de tipos no se esperaban realmente. En este contexto, la publicación del IPC y el IPP y la evolución de la epidemia se seguirán de cerca: podrían generar más volatilidad. Seguimos siendo prudentes.
Divisas
El EUR se consolida vs $ y CHF: €/$ 1,1325 y €/CHF 1,0430; siguen en vigor los rangos €/$ 1,1260-1,1370 y €/CHF 1,0330-1,05. El $/CHF sube ligeramente a 0,9211 con un fuerte sop. a 0,91; res. a 0,93. La £ sigue beneficiándose del impulso de la subida de tipos: €/£ 0,8339; £/$ 1,3575; es necesaria una ruptura de las res. £/$ 1.36 y €/£ 0,8314 para que perdure esta tendencia. El oro está bajo presión a 1.792 $/oz.

Gráfico del día

Performance

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