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Retrouvez la chronique prévoyance d’Alexandre Genet, parue dans le journal La …
Monday Report
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Economie
Les statistiques publiées aux États-Unis sont plutôt rassurantes. L’ISM des services en particulier a surpris en se redressant de 54.9 à 56 alors qu’une baisse à 53.8 était escomptée en octobre. De même, la confiance des ménages (Univ. du Michigan) remonte en novembre de 70.5 à 73, plus qu’attendu (71). Dans la zone euro, la confiance des investisseurs Sentix est en hausse en novembre (de -13.8 à -12.8), proche des attentes (-12.6). Les ventes de détail surprennent agréablement en progressant de 0.5% m/m en septembre (+2.9% a/a). En Chine, en plus de nouvelles mesures de relance, le PMI des services (Caixin) remonte plus qu’espéré en octobre (de 50.3 à 52), tout comme les exportations (+12.7% a/a). Les importations ont en revanche déçu (-2.3% a/a), signe que la demande domestique est faible et les surcapacités élevées.
Limites planétaires
En amont de la COP29, un rapport de la Chambre Internationale de Commerce conclut que les évènements climatiques extrêmes ont entraîné des pertes économiques de 2 trillions de dollars, soit 2’000 milliards de dollars, sur les dix dernières années: l’équivalent d’une année de PIB du Brésil, la 10ème économie mondiale.
Marchés
La vague rouge républicaine, pro «corporate America», aux élections américaines a redonné un coup de fouet aux actions outre-Atlantique (+4.8%) et au dollar (dollar index: +0.7 %). La volatilité sur les taux à 10 ans a été forte mais ils terminent la semaine en recul aux US (-8 pb), et aussi ailleurs (EUR: -4 pb), soutenus par la baisse des taux directeurs de la Fed (-0.25%). Dans ce contexte de fort appétit au risque, l’or recule de 2.1%. À suivre cette semaine: confiance des PME (NFIB index), indices des prix à la consommation et à la production, ventes de détail et production industrielle aux États-Unis; indice ZEW et production industrielle dans la zone euro; indice des prix à la production et à la consommation, production industrielle, investissements et ventes de détail en Chine.
Marché suisse
A suivre cette semaine: statistiques trafic octobre (Flughafen Zürich), le marché du travail au T3 (OFS), indice des prix production-importation octobre (OFS), PIB au T3 (Seco), statistiques d’hébergement octobre (OFS) et 1er jour de cotation sur SIX de Sunrise. Les sociétés suivantes publieront des résultats: Lem, PSP Swiss Property, ON Holding, Alcon, SoftwareONE, Ypsomed, Orascom DH, Montana Aerospace, Swiss Life et Swiss Re.
Actions
Nous entrons DANONE dans nos listes de recommandations Satellites. Le groupe montre des signes clairs d’amélioration depuis plusieurs mois sur la croissance des volumes, avec une exécution plus disciplinée de sa stratégie «Renew Danone» qui porte ses fruits. Danone prévoit une croissance organique stable (+3-5%), avec un portefeuille stratégiquement aligné sur la demande croissante en produits de santé et de nutrition.
NOVO NORDISK (Core Holdings): lors de la conférence téléphonique, le CFO a indiqué anticiper une hausse des ventes de 17-19% («high teens») pour 2025, vs un consensus autour de 20%, entraînant une pression boursière sur le titre. Ces premières indications sont peu surprenantes, le management se montrant historiquement prudent en début d’année pour mieux délivrer. Deux évènements majeurs sont attendus sur les prochaines semaines : les données de phase III de CagriSema (traitement de 3ème génération dans l’obésité) et la décision de la FTC concernant l’acquisition de Catalent (qui permettra une expansion des capacités de production).
VAT GROUP (nouvelle recommandation Convictions Suisse) est le leader mondial dans le développement et la production de soupapes à vide et de composants critiques pour les processus de production dans le secteur des semi-conducteurs. VAT Group AG combine une position de marché dominante, des marges stables et un fort potentiel de croissance grâce aux mégatendances technologiques. Après la récente correction du cours, l’action redevient attrayante, offrant une excellente opportunité d’entrée pour les investisseurs à long terme.
Obligations
Après la victoire de Trump, les taux US ont connu une forte volatilité, l’indice MOVE regagnant ses niveaux de 2022 et le 10Y approchant 4.5% avant de finir la semaine en baisse de 8pb à 4.3%. Seul le rendement du Bund a été plus agité au vu de la fin imminente de la coalition dirigeante, terminant néanmoins la semaine en baisse. Les annonces à venir du futur cabinet US réduiront l’incertitude et donc la volatilité observée ces derniers jours. Nous serons attentifs aux statistiques hebdomadaires de l’emploi US jeudi, après des données supérieures aux attentes jeudi dernier.
Sentiment des traders
Bourse
L’élection de D.Trump a porté les indices US vers les plus hauts historiques, ce qui n’était pas le cas en Europe, les indices perdant environ 1% sur la semaine. Les jours à venir seront chargés en chiffres macro (US: CPI, PPI, ventes de détail, production industrielle/ Zone euro: ZEW, PIB, chômage). La dichotomie US/EU devrait se poursuivre.
Devises
Suite à la victoire de D.Trump, le $ est en forte hausse €/$ 1.0690, $/CHF 0.8780, $/JPY 153.75. Nous restons positifs sur le $ à court terme: le différentiel de taux et les anticipations des tarifs douaniers US à venir n’augurent rien de bon pour l’Europe. Nos fourchettes sont: €/$ 1.0600-1.0850, $/CHF 0.8610-0.8850. Le CHF est à nouveau demandé contre l’€ à 0.9390, alors que le marché anticipe encore une baisse de taux de la BNS (16/12 -0.25%), sup. 0.9340 rés. 0.9440. La £ est en baisse à £/$ 1.2900, sup. 1.2850 rés. 1.3070. L’or est en baisse à 2669 $/oz, sup. 2638 rés. 2750.
Graphique du jour
Performance
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