Monday Report

Economie

Les statistiques publiées aux États-Unis ont eu tendance à décevoir. L’ISM manufacturier recule de 49.1 à 47.8 en février alors qu’une hausse était escomptée. De même, la confiance des ménages passe de 110.9 à 106.7 en février, bien en-dessous des attentes de 115. Les prix des maisons progressent en ligne avec les attentes en décembre (+0.2% m/m; +6.1% a/a). Enfin, le déflateur «core-PCE» de février est en ligne avec le consensus (+0.4% m/m; +2.8% a/a). Dans la zone euro, les indices de confiance de la CE ont tous déçu en février: elle recule de 8.4 à 6 dans les services, de -9.3 à -9.5 dans l’industrie et de 96.1 à 95.4 dans l’économie. L’inflation surprend à la hausse en février (+3.1% a/a vs 2.9% a/a attendu). En Chine, le PMI manufacturier est plutôt stable à 49.1 en février, et le non-manufacturier remonte plus qu’attendu, de 50.7 à 51.4.

Limites planétaires

Selon l’Agence européenne du climat, la moyenne des températures terrestres sur les douze derniers mois a dépassé de 1.52°C la moyenne de la période préindustrielle. On rappelle que l’objectif de l’Accord de Paris, qui doit certes s’analyser sur plusieurs années, est de limiter le réchauffement à 1.5°C, maximum 2°C. L’institut européen Copernicus note par ailleurs que le mois de janvier 2024 est le plus chaud jamais enregistré.

Marchés

Des chiffres économiques mitigés combinés à des publications de résultats des entreprises du T4 satisfaisants ont conduit à des performances des actions en ordre dispersé (US: +1%; émergents: -0.3%; Europe: +0.1%). Les taux souverains à 10 ans sont en baisse en USD (-7pb) et en hausse en EUR (~+9pb). Le dollar se déprécie légèrement (dollar index: -0.1%) poussant l’or à la hausse (+2%), soutenu également par le recul des taux en USD. Les prix du pétrole remontent de 2.1% sur la semaine. À suivre cette semaine: ISM des services, crédit à la consommation et rapport sur l’emploi aux Etats-Unis; indice des prix à la production, ventes de détail et réunion de la BCE en zone euro; balance commerciale et réserves de change en Chine.

Marché suisse

A suivre cette semaine: résultats 2023 de la BNS, inflation février (OFS), chômage février (Seco) et réserves de devises à fin février (BNS). Les sociétés suivantes publieront des résultats: Belimo, Hiag, Comet, Gurit, Aryzta, Forbo, Ascom, Dormakaba, Huber+Suhner, VAT Group, BCGE, Inficon, Lindt&Sprüngli, U-blox, Schweiter, SFS, Kardex, Bachem, Swiss, Coltene, Orell Füssli, Flughafen Zürich et Mikron.

Actions

ADOBE (Core Holdings) publiera son T1 le 14 mars où nous attendons des détails sur sa stratégie concernant son segment vidéo. À la suite du succès de Sora (OpenAI), Adobe prévoit de lancer une solution basée sur l’intelligence artificielle pour la génération de vidéos à partir de texte, ainsi que son intégration dans son ensemble d’applications.
Selon Bloomberg, APPLE (Core Holdings) aurait décidé de fermer son programme de développement de véhicules électriques après plusieurs années de R&D. Apple va consacrer ses ressources à l’intelligence artificielle et nous aurons des premières annonces en juin 2024 lors du WWDC. Nous nous attendons à des nouveautés sur ses processeurs et sur iOS 18.
EDENRED (Satellites) a annoncé l’acquisition de Spirii, RB et PagBem lors de la publication de son T4. De plus, le management s’est montré confiant quant à l’issue de l’enquête en Italie. La durée de résolution est inconnue à ce stade, néanmoins nous restons positifs sur le titre sachant que la correction depuis l’annonce de l’enquête nous parait excessive.
Secteur de l’Énergie: l’OPEP+ a annoncé la prolongation de sa réduction volontaire de production de 2.2 miobl/j jusqu’à fin juin 2024. Bien que cette décision fût anticipée, elle soutiendra le prix du baril.

Obligations

Aux US, le rythme des surprises économiques ralentit tandis que l’indice PCE était conforme aux attentes (0.3 % m/m). Cela a entraîné un rallye sur les taux, notamment sur la partie courte (2Y -16pb/10Y -7pb). En Europe, l’inflation core a surpris à la hausse (3.1 % a/a contre 2.9 % attendu), ce qui a pesé sur les taux (Bund 2Y +4pb/BTP 2Y +10pb), le marché s’attendant désormais à moins de 4 baisses en 2024 (3.7). Lors de sa réunion ce jeudi, la BCE ne devrait pas signaler un changement de cap. Sur le crédit, l’activité primaire était importante et nous sommes acheteurs de Citycon €2029 @6.2%.

Sentiment des traders

Bourse
Rien ne semble pouvoir freiner l’avancée des marchés actions, ni l’inflation toujours présente, ni la hausse du pétrole. Cette semaine verra le «Super Tuesday» au cours duquel 12 états se prononceront sur les primaires. Côté macro, nous aurons la réunion de la BCE (pas de changement attendu), le discours de J. Powell au Congrès et le chômage US qui seront les points d’orgue de la semaine. La hausse devrait se poursuivre sauf imprévu.
Devises
L’€/$ reste coincé dans la zone 1.0790-1.0900, la réunion de la BCE cette semaine pourrait amener de la volatilité, sup. 1.0656 rés. 1.0998. Le CHF s’est affaibli contre les devises principales, le marché anticipant une baisse de taux fin mars: €/CHF 0.9564, $/CHF 0.8810. Nous anticipons les fourchettes suivantes: $/CHF 0.8688-0.8925, €/CHF 0.9468-0.9660. La £ stagne à £/$ 1.2670, sup. 1.2612 rés. 1.2772. L’oz d’or est en forte hausse à 2085$/oz, sup. 2013 et rés. 2135.

Graphique du jour

Performance

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