{"id":22185,"date":"2025-08-04T11:11:40","date_gmt":"2025-08-04T10:11:40","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bordier.com\/?p=22185"},"modified":"2025-10-28T04:01:49","modified_gmt":"2025-10-28T03:01:49","slug":"monday-report-fr-04082025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bordier.com\/fr\/monday-report-fr-04082025\/","title":{"rendered":"Monday Report"},"content":{"rendered":"\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Monday Report du 4 ao\u00fbt 2025\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/LvAL8B9-Vgk?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00c9conomie<\/h2>\n\n\n\n<p>Les statistiques publi\u00e9es aux Etats-Unis ont eu tendance \u00e0 d\u00e9cevoir. La surprise \u00e0 la hausse de la croissance du PIB du T2 (+3% t\/t annualis\u00e9 vs +2.6% est.) est due au recul des importations. L\u2019ISM manufacturier d\u00e9\u00e7oit en reculant de 49 \u00e0 48 en juillet (vs 49.5 est.). De m\u00eame, les cr\u00e9ations d\u2019emplois ont \u00e9t\u00e9 plus faibles qu\u2019attendu en juillet (+73\u2019000 vs 104\u2019000 est.) et les mois pr\u00e9c\u00e9dents ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la baisse pour un total de -258\u2019000. L\u2019inflation PCE est l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieure aux attentes (+2.6% a\/a vs +2.5% est.) en juin. Dans la zone euro, les indices de confiance de la CE dans l\u2019\u00e9conomie (de 94.2 \u00e0 95.8), l\u2019industrie (de -11.8 \u00e0 -10.4) et les services (de 3.1 \u00e0 4.1) ont tous surpris \u00e0 la hausse en juillet, tout comme le PIB du T2 (+0.1% t\/t vs +0%). En Chine, les PMI manufacturier (de 49.7 \u00e0 49.3) et des services (de 50.5 \u00e0 50.1) sont en baisse et plus faibles qu\u2019attendu en juillet.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group boxed background-light\"><div class=\"wp-block-group__inner-container is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\">\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Limites plan\u00e9taires<\/h3>\n\n\n\n<p>Selon le rapport de mi-ann\u00e9e de l\u2019Agence Internationale de l\u2019Energie, la demande \u00e9lectrique devrait cro\u00eetre de 3.3% en 2025 et 3.7% en 2026 soit c.2x la croissance de la demande globale d\u2019\u00e9nergie. La production renouvelable devrait d\u00e9passer en 2025 ou 2026 celle issue du charbon, et les \u00e9missions de CO2 li\u00e9es \u00e0 la production \u00e9lectrique ainsi marquer un plateau, avant de baisser.<\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full wider offeset-top\"><img alt=\"\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/image-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-4375\" style=\"object-fit:cover\"\/><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">March\u00e9s<\/h2>\n\n\n\n<p>Le statu quo d\u00e9cid\u00e9 par la Fed, sans unanimit\u00e9 dans le vote, et les d\u00e9ceptions sur l\u2019emploi am\u00e9ricain ont notamment fait baisser les taux souverains \u00e0 10&nbsp;ans aux US de ~15pb (EUR: ~-5pb). Les actions aussi reculent (US: -2.3%; Europe: -2.6% et \u00e9mergents: -2.5%). Cette humeur \u00ab RISK OFF \u00bb se retrouve \u00e9galement dans l\u2019appr\u00e9ciation du USD (dollar index: +0.5%) et de l\u2019or (+0.5%). \u00c0 suivre cette semaine: balance commerciale, ISM des services et cr\u00e9dit \u00e0 la consommation aux \u00c9tats-Unis; indice des prix \u00e0 la consommation, ventes de d\u00e9tail et indice de confiance des investisseurs (Sentix) dans la zone euro; r\u00e9serves de change et balance commerciale en Chine.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group boxed background-light\"><div class=\"wp-block-group__inner-container is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\">\n<h2 class=\"wp-block-heading\">March\u00e9 suisse<\/h2>\n\n\n\n<p>\u00c0 suivre cette semaine: inflation juillet (OFS), indice PMI juillet, indicateur de l\u2019emploi T3 (KOF), sondage conjoncturel (KOF), ch\u00f4mage juillet (Seco), r\u00e9serves de devises \u00e0 fin juillet (BNS) et climat de consommation (Seco).<\/p>\n\n\n\n<p>Les soci\u00e9t\u00e9s suivantes publieront des r\u00e9sultats: Oerlikon, Adecco, Ascom, U-blox, Amrize, Galenica, Zurich Insurance, Financi\u00e8re Tradition, GAM, Sandoz, Swisscom et Mobimo<span style=\"font-size: revert; color: initial;\">.<\/span><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full wider offeset-top\"><img alt=\"\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/image-2.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-4383\"\/><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Actions<\/h2>\n\n\n\n<p><strong>APPLE <\/strong>(Core Holding) a publi\u00e9 des r\u00e9sultats sup\u00e9rieurs aux attentes, port\u00e9s par l\u2019iPhone 16 ($44.6 milliards vs $40 milliards est.) et les Services ($27.42 milliards vs $26.85 est.). La soci\u00e9t\u00e9 a enregistr\u00e9 ~$800 millions de co\u00fbts li\u00e9s aux tarifs douaniers au T3 et anticipe ~$1.1 milliard au T4, malgr\u00e9 ses efforts de diversification (iPhone produit en Inde, Mac\/iPad\/Watch au Vietnam). Le march\u00e9 reste attentif \u00e0 un possible durcissement sous Trump autour du \u00ab&nbsp;Made in USA&nbsp;\u00bb.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>\u00c9nergie<\/strong>: l\u2019OPEP+ a confirm\u00e9 sa d\u00e9cision d\u2019augmenter sa production de 547kbl\/j d\u00e8s septembre, revenant \u00e0 son niveau de novembre 2023. Le march\u00e9 restera en nette surcapacit\u00e9 fin 2025 et en 2026, sauf \u00e9v\u00e9nement majeur.<\/p>\n\n\n\n<p>Les r\u00e9sultats des Big Techs <strong>MICROSOFT <\/strong>(Core Holding) et <strong>META <\/strong>(Hors recommandation) ont \u00e9t\u00e9 bien accueillis par le march\u00e9, port\u00e9s par des plans d\u2019investissements toujours plus ambitieux en IA. Pour 2026e, le consensus table d\u00e9sormais sur des d\u00e9penses d\u2019investissement records: $83 milliards pour Microsoft, $90 milliards pour Meta et $89.4 milliards pour Alphabet.<\/p>\n\n\n\n<p>Nous retirons <strong>NOVO NORDISK <\/strong>de nos recommandations Core Holdings apr\u00e8s un profit warning li\u00e9 \u00e0 une dynamique commerciale d\u00e9cevante et un fort impact des pharmacies de pr\u00e9paration. Les objectifs 2025 sont abaiss\u00e9s, la visibilit\u00e9 est r\u00e9duite et les incertitudes nombreuses. La nomination d\u2019un CEO interne ne rassure pas. Nous conseillons de r\u00e9allouer les positions \u00e0 AstraZeneca, \u00e9galement en Core Holding.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><br><\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group boxed background-light\"><div class=\"wp-block-group__inner-container is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\">\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Obligations<br><\/h2>\n\n\n\n<p>Aux US, apr\u00e8s la publication des NFP dont les r\u00e9visions ont effac\u00e9 la quasi-totalit\u00e9 des gains des 3 derniers mois, le march\u00e9 a connu un mouvement risk off, et le 10 ans perdait 17pb avec un \u00ab&nbsp;bull steepening&nbsp;\u00bb de la courbe. Les attentes de taux en septembre sont pass\u00e9es \u00e0 pr\u00e8s de 90% de probabilit\u00e9 de baisse, et \u00e0 2.5 baisses d\u2019ici d\u00e9cembre. En outre, un gouverneur de la Fed a annonc\u00e9 sa d\u00e9mission, ouvrant la porte \u00e0 un outsider pour potentiellement remplacer J.&nbsp;Powell comme pr\u00e9sident. Cette semaine sera plus calme en publications, avec l\u2019ISM des services comme seul \u00e9l\u00e9ment notable.<\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full wider offeset-top\"><img alt=\"\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/image-3.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-4388\"\/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Sentiment des traders<\/h3>\n\n\n\n<p><strong>Bourse<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Les march\u00e9s ouvraient en hausse apr\u00e8s le sell-off de vendredi d\u00e9clench\u00e9 par des statistiques US contradictoires (PCE en hausse, emploi en berne). C\u00f4t\u00e9 macro nous aurons les ISM aux US et le PPI en zone euro ainsi que la BOE (-0.25% attendu). Publieront cette semaine: AMD, Disney, BP, Rheinmetall, etc. Encore de la volatilit\u00e9 en perspective avec la mise en place des taxes douani\u00e8res vendredi.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Devises<\/strong> <\/p>\n\n\n\n<p>Suite aux mauvais chiffres de l\u2019emploi US de vendredi, le $ a chut\u00e9 passant de $\/CHF 0.8168 \u00e0 0.8050. Il se stabilise ce matin \u00e0 $\/CHF 0.8080 et $\/JPY 147.80. L\u2019\u20ac\/$ rebondit \u00e0 1.1557, sup. 1.1450, r\u00e9s. 1.1650. L\u2019annonce des droits de douane US envers la Suisse de 39% oriente le CHF en l\u00e9g\u00e8re baisse \u00e0 \u20ac\/CHF 0.9345, sup. 0.9275, r\u00e9s. 0.9400. La \u00a3 consolide \u00e0 \u00a3\/$ 1.3268, sup. 1.3180, r\u00e9s. 1.3500. L\u2019or se traite \u00e0 3355$\/oz.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Graphique du jour<\/h4>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img alt=\"\" fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"964\" height=\"584\" src=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/graphPourSite.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-22186\" style=\"object-fit:cover\" srcset=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/graphPourSite.jpg 964w, https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/graphPourSite-300x182.jpg 300w, https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/graphPourSite-768x465.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 964px) 100vw, 964px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Performances<\/h4>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img alt=\"\" decoding=\"async\" width=\"1394\" height=\"707\" src=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/perfFR-pour-site.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-22195\" style=\"width:823px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/perfFR-pour-site.jpg 1394w, https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/perfFR-pour-site-300x152.jpg 300w, https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/perfFR-pour-site-1024x519.jpg 1024w, https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/perfFR-pour-site-768x390.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1394px) 100vw, 1394px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size\">Ce document a \u00e9t\u00e9 produit uniquement \u00e0 des fins d\u2019information g\u00e9n\u00e9rale et est exclusivement fourni par Bordier &amp; Cie SCmA dans le cadre d\u2019une relation contractuelle existante avec le destinataire qui le re\u00e7oit. 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