{"id":23448,"date":"2025-09-01T10:23:33","date_gmt":"2025-09-01T09:23:33","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bordier.com\/?p=23448"},"modified":"2025-09-01T14:49:03","modified_gmt":"2025-09-01T13:49:03","slug":"monday-report-fr-01092025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bordier.com\/fr\/monday-report-fr-01092025\/","title":{"rendered":"Monday Report"},"content":{"rendered":"\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Monday report du 1er septembre 2025\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/2Ut7caCwpGs?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00c9conomie<\/h2>\n\n\n\n<p>Les statistiques publi\u00e9es aux Etats-Unis ont \u00e9t\u00e9 satisfaisantes dans l\u2019ensemble, proches des attentes. La croissance du PIB au T2 a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la hausse, de +3.1% t\/t \u00e0 +3.3% (annualis\u00e9). Les commandes de biens durables se contractent moins qu\u2019attendu (-2.8% m\/m vs -3.8% est.) et rebondissent hors transport (+1.1% m\/m vs +0.2% m\/m) en juillet. La confiance des m\u00e9nages surprend positivement en ne reculant que de 98.7 \u00e0 97.4 vs 96.5 est. en ao\u00fbt. Les prix des maisons (FHFA) d\u00e9\u00e7oivent et sont en baisse de 0.2% m\/m en juin (vs -0.1% est.). L\u2019inflation g\u00e9n\u00e9rale PCE progresse de 0.2% m\/m (+2.6% a\/a, stable) en ligne avec les attentes en juillet. En Europe, en ao\u00fbt la confiance (indices de la CE) a d\u00e9\u00e7u dans l\u2019\u00e9conomie en ao\u00fbt (de 95.7 \u00e0 95.2 vs 96 est.) et dans les services (de 4.1 \u00e0 3.6 vs 3.9 est.), mais pas dans l\u2019industrie (de -10.5 \u00e0 -10.3 vs -10.2 est.). En Chine, le PMI manufacturier de Caixin rebondit en ao\u00fbt de 49.5 \u00e0 50.5 vs 49.8 attendu.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group boxed background-light\"><div class=\"wp-block-group__inner-container is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\">\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Limites plan\u00e9taires<\/h3>\n\n\n\n<p>Alors que les mod\u00e8les climatiques r\u00e9cents montraient qu\u2019un effondrement de l\u2019AMOC (le courant de circulation m\u00e9ridionale de l\u2019Atlantique) \u00e9tait peu probable d\u2019ici 2100, de nouvelles \u00e9tudes concluent que, si les \u00e9missions de carbone continuent d\u2019augmenter, 70% des mod\u00e8les conduisent \u00e0 une phase de basculement de cet \u00e9l\u00e9ment majeur du syst\u00e8me climatique mondial.<\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full wider offeset-top\"><img alt=\"\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/image-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-4375\" style=\"object-fit:cover\"\/><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">March\u00e9s<\/h2>\n\n\n\n<p>Semaine risk-off sur les march\u00e9s financiers: l\u2019or regagne 1.9% et revient sur ses plus hauts, le 10 ans US 0.4% et le dollar 0.1%; les obligations d\u2019entreprises sont globalement \u00e0 l\u2019\u00e9quilibre, alors que les actions reculent, l\u2019Europe (-2%), la Suisse et les Emergents (-0.6%) sous-performant le march\u00e9 US (-0.1%) soutenu par l\u2019Energie et les Financi\u00e8res. Nous suivrons cette semaine: ISM manufacturier et des services et rapport sur l\u2019emploi (d\u00e9terminant pour la prochaine r\u00e9union de la Fed, le 17 septembre) aux \u00c9tats-Unis; indice des prix \u00e0 la consommation et \u00e0 la production, et ventes de d\u00e9tail dans la zone euro; PMI manufacturier et des services en Chine.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group boxed background-light\"><div class=\"wp-block-group__inner-container is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\">\n<h2 class=\"wp-block-heading\">March\u00e9 suisse<\/h2>\n\n\n\n<p>Cette semaine, nous aurons l\u2019indice PMI d\u2019ao\u00fbt, les chiffres (OFS) du commerce, de l\u2019h\u00e9bergement et des services de juillet, l\u2019inflation et le ch\u00f4mage (Seco) d\u2019ao\u00fbt et les r\u00e9serves de change de la BNS. <\/p>\n\n\n\n<p>Du c\u00f4t\u00e9 des soci\u00e9t\u00e9s, publieront des chiffres: Burkhalter, Dormakaba, Partners Group, Romande Energie, Safra Sarasin, Helvetia et Swiss Life notamment.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full wider offeset-top\"><img alt=\"\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/image-2.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-4383\"\/><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Actions<\/h2>\n\n\n\n<p><strong>ADOBE <\/strong>enregistre une croissance mod\u00e9r\u00e9e (7\u20139% par an) sans catalyseur visible \u00e0 court terme, malgr\u00e9 une ex\u00e9cution correcte et des initiatives IA ambitieuses. L\u2019impact de ces projets reste limit\u00e9 face au ralentissement du c\u0153ur d\u2019activit\u00e9 et \u00e0 une pression concurrentielle croissante. En l\u2019absence de dynamique suffisante, nous retirons le titre de nos recommandations Core Holding.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>ASTRAZENECA <\/strong>(Core Holding): les donn\u00e9es cliniques de Baxdrostat dans l\u2019hypertension non contr\u00f4l\u00e9e, pr\u00e9sent\u00e9es au congr\u00e8s de la Soci\u00e9t\u00e9 Europ\u00e9enne de Cardiologie (ESC) ce week-end, sont positives, montrant un meilleur contr\u00f4le de la pression art\u00e9rielle sur 24h pour un profil de tol\u00e9rance sup\u00e9rieur. Le potentiel de ventes \u00e0 terme pourrait atteindre $5mia, contre un consensus \u00e0 seulement $1.8mia.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>VEOLIA<\/strong>: en d\u00e9clenchant un vote de confiance inattendu le 8 septembre, le Premier ministre fran\u00e7ais a raviv\u00e9 l\u2019instabilit\u00e9 politique, pesant sur les actifs expos\u00e9s \u00e0 la France, comme Veolia. En 2025, Veolia a sous-perform\u00e9 (+8% vs +15% pour les Utilities), se paye 12,4x ses b\u00e9n\u00e9fices attendus (vs 15,4x en moyenne, mais ~10x en p\u00e9riode de crise). Un retour \u00e0 ces niveaux impliquerait un repli potentiel de 20%, soit un cours autour de \u20ac23. Par prudence, nous retirons Veolia de nos recommandations Europe.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>VW <\/strong>(Satellites): les immatriculations en Europe ont progress\u00e9 de 7.4% a\/a en juillet, dont +11.6% pour VW et BMW, devant Renault +8.8%, Mercedes +0% et Stellantis \u00e0 -1.1%. La part de march\u00e9 des \u00e9lectriques pures a \u00e9t\u00e9 de 15.6% et celle des hybrides de 34.7%.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><br><\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group boxed background-light\"><div class=\"wp-block-group__inner-container is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\">\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Obligations<br><\/h2>\n\n\n\n<p>Aux US, le 10 ans terminait la semaine en baisse de 3 pb, avec des chiffres globalement sup\u00e9rieurs aux attentes sur les commandes de biens durables et la confiance des m\u00e9nages, ainsi qu\u2019un PCE en ligne. En Europe, l\u2019OAT 10 ans prenait 9 pb, dans un contexte d\u2019incertitude, en France caus\u00e9 par le vote de confiance convoqu\u00e9 par Fran\u00e7ois Bayrou lundi prochain, qu\u2019il semble vou\u00e9 \u00e0 perdre.  En Allemagne, le Bund 10 ans terminait quant \u00e0 lui la semaine inchang\u00e9. Cette semaine, le march\u00e9 sera attentif aux ISM, aux JOLTS et aux NFP aux US.<\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full wider offeset-top\"><img alt=\"\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/image-3.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-4388\"\/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Sentiment des traders<\/h3>\n\n\n\n<p><strong>Bourse<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>La semaine devrait commencer calmement avec une journ\u00e9e off \u00e0 Wall Street. La suite sera quant \u00e0 elle plac\u00e9e sous le signe de l\u2019emploi aux US. On commencera mercredi avec les JOLTS, suivi de l\u2019enqu\u00eate ADP pour terminer vendredi avec les NFP. La relative faiblesse de l\u2019emploi aux US ayant \u00e9t\u00e9 le d\u00e9clencheur pour l\u2019esp\u00e9rance d\u2019une baisse de taux de la part de la Fed, on regardera donc les publications avec attention.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Devises<\/strong> <\/p>\n\n\n\n<p>Le risque d\u2019une perte d\u2019ind\u00e9pendance de la FED, ainsi qu\u2019une d\u00e9cision de justice d\u00e9clarant les droits de douane de D. Trump ill\u00e9gaux p\u00e8sent sur le billet vert. L\u2019\u20ac\/$ a enfin cass\u00e9 la r\u00e9s. 1.1680 et se traite 1.1720, un test de la r\u00e9s. 1.18 est probable, cependant la crise politique \u00e0 venir d\u2019ici le 8 septembre en France pourrait renvoyer l\u2019\u20ac\/$ tester les sup. 1.16 puis 1.1530. Le CHF se raffermit \u00e0 \u20ac\/CHF 0.9370, sup. 0.93, r\u00e9s. 0.9400 et $\/CHF 0.7995, sup. 0.7900, r\u00e9s. 0.8080. L\u2019or est en forte hausse suite aux anticipations de baisse de taux US \u00e0 3470$\/oz.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Graphique du jour<\/h4>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img alt=\"\" fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"719\" height=\"436\" src=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/graphPourSite.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-23439\" style=\"object-fit:cover\" srcset=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/graphPourSite.jpg 719w, https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/graphPourSite-300x182.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 719px) 100vw, 719px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Performances<\/h4>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img alt=\"\" decoding=\"async\" width=\"931\" height=\"528\" src=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/perfFR-pour-site-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-23487\" style=\"width:823px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/perfFR-pour-site-1.jpg 931w, https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/perfFR-pour-site-1-300x170.jpg 300w, https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/perfFR-pour-site-1-768x436.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 931px) 100vw, 931px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size\">Ce document a \u00e9t\u00e9 produit uniquement \u00e0 des fins d\u2019information g\u00e9n\u00e9rale et est exclusivement fourni par Bordier &amp; Cie SCmA dans le cadre d\u2019une relation contractuelle existante avec le destinataire qui le re\u00e7oit. 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