{"id":26019,"date":"2025-11-03T12:03:48","date_gmt":"2025-11-03T11:03:48","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bordier.com\/?p=26019"},"modified":"2025-11-17T16:19:53","modified_gmt":"2025-11-17T15:19:53","slug":"monday-report-fr-03112025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bordier.com\/fr\/monday-report-fr-03112025\/","title":{"rendered":"Monday Report"},"content":{"rendered":"\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe title=\"Monday report du 03 novembre 2025\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/s5-3cZg40zU?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00c9conomie<\/h2>\n\n\n\n<p>Aux \u00c9tats-Unis, la publication des statistiques reste perturb\u00e9e par le \u00ab shutdown \u00bb f\u00e9d\u00e9ral. On notera la l\u00e9g\u00e8re hausse des prix des maisons (S&amp;P Cotality) en ao\u00fbt (+0.2% m\/m, +1.6% a\/a) et le recul de la confiance des m\u00e9nages en octobre (de 95.6 \u00e0 94.6 vs 93.4 est.). Dans la zone euro, les indices de confiance de la CE progressent plus qu\u2019attendu en octobre: \u00e9conomie (de 95.6 \u00e0 96.8 vs 96 est.), industrie (de -10.1 \u00e0 -8.2 vs -10 est.), services (de 3.7 \u00e0 4 vs 3.8 est.). Le taux de ch\u00f4mage est stable en septembre \u00e0 6.3. Le PIB du T3 surprend \u00e0 la hausse (+0.2% t\/t vs +0.1% est.) alors que l\u2019inflation ralentit de +2.2% a\/a \u00e0 +2.1% en octobre, en ligne avec les attentes. En Chine, le PMI manufacturier officiel recule en octobre de 49.8 \u00e0 49 (vs 49.6 est.), comme celui de S&amp;P Global \u00e0 50.6 (vs 51.2 en septembre et 49.6 est.) et celui des services est ~inchang\u00e9 \u00e0 50.1 (vs 50 en septembre).<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group boxed background-light\"><div class=\"wp-block-group__inner-container is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\">\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Limites plan\u00e9taires<\/h3>\n\n\n\n<p>Le rapport \u00ab 10 New Insights in Climate Science \u00bb (70 scientifiques, 21 pays) publi\u00e9 en amont de la COP30 au Br\u00e9sil, conclut que la capacit\u00e9 des puits de carbone naturels s\u2019affaiblit \u00e0 mesure que la hausse des temp\u00e9ratures s\u2019acc\u00e9l\u00e8re: les for\u00eats et sols de l\u2019h\u00e9misph\u00e8re nord sont particuli\u00e8rement touch\u00e9s, tandis que les vagues de chaleur marines r\u00e9duisent la capacit\u00e9 des oc\u00e9ans \u00e0 absorber le dioxyde de carbone (CO2).<\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full wider offeset-top\"><img alt=\"\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/image-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-4375\" style=\"object-fit:cover\"\/><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">March\u00e9s<\/h2>\n\n\n\n<p>Les publications de r\u00e9sultats 3T-2025, Tech en t\u00eate, ont soutenu les actions US (+0.7%) et \u00e9mergentes (+0.9%) mais pas le march\u00e9 europ\u00e9en (-0.7%) impact\u00e9 par la force de l\u2019EUR. Le Japon (+6.3%) s\u2019illustre par de nouveaux plus hauts. Mode risk-on \u00e9galement traduit par le taux 10 ans US (c.+10 pb), le dollar (+0.9%) et la baisse de l\u2019or (-3.5%). \u00c0 suivre cette semaine: ISM manufacturier et des services, rapport sur l\u2019emploi et confiance des m\u00e9nages (Univ. du Michigan) aux \u00c9tats-Unis; indice des prix \u00e0 la production et ventes de d\u00e9tail dans la zone euro; PMI des services (S&amp;P Global) et balance commerciale en Chine. L\u2019annonce d\u2019une pause, d\u00e9but 2026, dans la hausse de production de l\u2019OPEP devrait, elle, soutenir le baril \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group boxed background-light\"><div class=\"wp-block-group__inner-container is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\">\n<h2 class=\"wp-block-heading\">March\u00e9 suisse<\/h2>\n\n\n\n<p>\u00c0 suivre cette semaine: inflation octobre (OFS), indicateur de l\u2019emploi T4 (KOF), Indices PMI octobre, statistiques d\u2019h\u00e9bergement septembre (OFS), sondage conjoncturel (KOF), ch\u00f4mage octobre (Seco), climat de consommation octobre (Seco) et r\u00e9serves de devises \u00e0 fin octobre (BNS).<\/p>\n\n\n\n<p>Les soci\u00e9t\u00e9s suivantes publieront des chiffres: Burckhardt, Oerlikon, Geberit, Barry Callebaut, Adecco, Zurich, Financi\u00e8re Tradition, Lastminute, Valiant, Z\u00fcblin et Swisscom.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full wider offeset-top\"><img alt=\"\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/image-2.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-4383\"\/><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Actions<\/h2>\n\n\n\n<p><strong>DASSAULT AVIATION <\/strong>(Satellite) annonce avoir produit son 300\u00e8me exemplaire de l\u2019avion de combat Rafale.DUKE ENERGY (Satellite) va b\u00e9n\u00e9ficier de USD 3.3 mia de subventions en faveur des \u00e9nergies propres pour la construction d\u2019unit\u00e9s au gaz naturel en remplacement de deux centrales \u00e0 charbon dans l\u2019Indiana.<\/p>\n\n\n\n<p>Nous retirons <strong>EPIROC <\/strong>de la liste des recommandations Core Holdings. Au 3T-2025, les commandes progressent de 7% et les ventes de 5%, mais la marge op\u00e9rationnelle ajust\u00e9e recule encore \u00e0 19% (vs 21.8% en 2023), notamment \u00e0 cause de la faiblesse de la division Tools &amp; Attachments. La valorisation fondamentale ressort \u00e0 SEK 204, sans potentiel haussier. Faute de plan cr\u00e9dible pour redresser les marges et apr\u00e8s plusieurs trimestres de stagnation, le titre est retir\u00e9 de nos recommandations.<\/p>\n\n\n\n<p>Nous sortons <strong>SANDOZ <\/strong>de la liste des recommandations Satellites. Le titre s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 de 44% dividendes inclus depuis la recommandation le 18\/03\/2025. Le cours s\u2019approche de CHF 55, qui est notre objectif \u00e0 horizon 12 mois. La valorisation devient tendue, avec un PE 12 mois fwd de 17x pour une croissance du BPA de 15% par an d&rsquo;ici 2028 (PEG > 1x), et laisse peu de place \u00e0 la moindre d\u00e9ception. Par ailleurs, les estimations du consensus sont en ligne avec les objectifs 2028, limitant le potentiel de r\u00e9vision \u00e0 la hausse. Nous conseillons de prendre les profits.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>SIEMENS <\/strong>(Satellite) et Capgemini renforcent leur partenariat pour d\u00e9velopper une nouvelle g\u00e9n\u00e9ration de solutions num\u00e9riques natives d\u2019IA pour l\u2019ing\u00e9nierie des produits, la fabrication et les op\u00e9rations industrielles.<\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><br><\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-group boxed background-light\"><div class=\"wp-block-group__inner-container is-layout-constrained wp-block-group-is-layout-constrained\">\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Obligations<br><\/h2>\n\n\n\n<p>Aux US, la Fed a baiss\u00e9 son taux directeur de 25 pb mais J. Powell a indiqu\u00e9 qu\u2019une baisse suppl\u00e9mentaire \u00e0 la r\u00e9union de d\u00e9cembre n\u2019\u00e9tait pas courue d\u2019avance. Le 10 ans terminait ainsi la semaine en hausse de 8 pb et repassait la barre des 4%. En Europe, la BCE a maintenu son taux directeur inchang\u00e9, et les donn\u00e9es d\u2019inflation en France et en Allemagne ont confirm\u00e9 la trajectoire baissi\u00e8re d\u00e9j\u00e0 bien entam\u00e9e en rythme annualis\u00e9. Cette semaine, les ISM et l\u2019ADP aux US devraient focaliser l\u2019attention du march\u00e9.<\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full wider offeset-top\"><img alt=\"\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/image-3.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-4388\"\/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Sentiment des traders<\/h3>\n\n\n\n<p><strong>Bourse<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Les march\u00e9s ouvraient en ordre dispers\u00e9 alors que le shutdown nous prive de nouvelles \u00e9conomiques importantes. Nous devrions quand m\u00eame avoir les ISM et l\u2019ADP mais toujours pas les chiffres officiels de l\u2019emploi, alors qu\u2019en zone euro le PPI et les ventes de d\u00e9tail seront publi\u00e9s. Du c\u00f4t\u00e9 des soci\u00e9t\u00e9s, encore quelques r\u00e9sultats trimestriels (Palantir, Uber, AMD, ARM, Moderna\u2026).<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Devises<\/strong> <\/p>\n\n\n\n<p>Le $ commence la semaine en hausse: \u20ac\/$ 1.1525, $\/CHF 0.8055, $\/JPY 154.15, soutenu par le discours de la Fed moins \u00ab dovish \u00bb qu\u2019anticip\u00e9. Les cambistes scruteront les indicateurs ISM et PMI US. Nous restons n\u00e9gatifs sur l\u2019\u20ac \u00e0 court terme, un test du sup. 1.14 est possible, r\u00e9s.1.1669. Le CHF reste ferme \u00e0 \u20ac\/CHF 0.9285, sup. 0.9180, r\u00e9s. 0.9332. La \u00a3 chute rapidement \u00e0 \u00a3\/$ 1.3120, sup. 1.3040, r\u00e9s. 1.3250. L\u2019or consolide \u00e0 4015$\/oz, sup. 3886, r\u00e9s. 4160.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Graphique du jour<\/h4>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"721\" height=\"437\" src=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/graphPourSite.jpg\" alt=\"Eurozone GDP growth by quarter and country, 2024-2025.\" class=\"wp-image-26025\" style=\"object-fit:cover\" srcset=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/graphPourSite.jpg 721w, https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/graphPourSite-300x182.jpg 300w\" sizes=\"(max-width: 721px) 100vw, 721px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Performances<\/h4>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"958\" height=\"530\" src=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/perfFR-pour-site-1.jpg\" alt=\"Financial data and exchange rates table comparison.\" class=\"wp-image-26033\" style=\"width:823px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/perfFR-pour-site-1.jpg 958w, https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/perfFR-pour-site-1-300x166.jpg 300w, https:\/\/www.bordier.com\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/perfFR-pour-site-1-768x425.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 958px) 100vw, 958px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size\">Ce document a \u00e9t\u00e9 produit uniquement \u00e0 des fins d\u2019information g\u00e9n\u00e9rale et est exclusivement fourni par Bordier &amp; Cie SCmA dans le cadre d\u2019une relation contractuelle existante avec le destinataire qui le re\u00e7oit. 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Ainsi, la Banque Bordier ne fournit aucun service d\u2019investissement ni de conseil \u00e0 des \u00abUS Persons\u00bb telles que d\u00e9finies par la r\u00e9glementation de la Commission am\u00e9ricaine des op\u00e9rations de Bourse (SEC). 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