Économie

Aux États-Unis, les statistiques publiées ont eu tendance à décevoir. Les ventes de détail progressent moins qu’attendu en septembre (+0.2% m/m vs +0.4% est.) et la chute de la confiance des ménages (Conference board) en novembre de 95.5 à 88.7 (vs 93.3 est.) ne rassure pas. Cependant, les commandes de biens durables (hors transport) enregistrent une hausse de +0.6% m/m en septembre, bien plus élevée qu’attendu (+0.2% est.). Dans la zone euro, les indices de confiance de la CE de novembre sont en ligne sur l’économie à 97 (de 96.8 en oct.), en hausse dans les services (de +4.2 à +5.7 vs +4.4 est.) mais en recul dans l’industrie (de -8.5 à -9.3 vs -8.3 est.). En Chine, le PMI manufacturier avance de 49 à 49.2 (vs 49.4 est.) mais celui des services est en baisse de 50.1 à 49.5 (vs 50 est.) en novembre.

Intelligence artificielle

Meta serait en pourparlers pour utiliser les puces (TPU) de son rival Google. Ce contrat potentiel de plusieurs milliards de dollars vise à réduire la dépendance critique envers Nvidia. L’accord inclurait de la location cloud dès 2026 et des achats directs pour 2027. Le possible partenariat souligne la volonté croissante des grands acteurs de diversifier leurs fournisseurs face aux tensions sur l’offre et aux coûts élevés du matériel IA.

Marchés

Les légères déceptions économiques ont poussé les taux d’intérêt à la baisse, ravivant l’appétit pour le risque des investisseurs. Ainsi, les taux souverains à 10 ans reculent de 4-5 pbs en USD et en EUR. Les actions progressent de +3.7% aux US, de +1.6% en Suisse et de +2.5% en Europe et dans les émergents. La dépréciation de l’indice du USD (-0.7%) profite à l’or qui remonte de +3.3%. À suivre cette semaine: ISM manufacturier et des services, mises en chantier et permis de construire, production industrielle et inflation PCE aux États-Unis; indices des prix à la consommation et à la production, ventes de détail et taux de chômage dans la zone euro; réserves de change et solde de la balance commerciale en Chine.

Marché suisse

À suivre cette semaine: chiffres d’affaires du commerce de détail octobre (OFS), chiffres d’affaires des services septembre (OFS), Indices PMI des directeurs d’achat novembre, inflation novembre (OFS), chômage novembre (Seco), perspectives des marchés 2026 (Pictet) et réserves de devises à fin novembre (BNS).

Actions

DEUTSCHE BÖRSE (Core Holding) a engagé des discussions exclusives pour racheter Allfunds via une offre mixte (actions DB1/cash), valorisant l’opération autour de EUR 5.3 mia. Le rapprochement, stratégiquement évident, renforcerait Fund Services, générerait des synergies IT/distribution et serait relutif (BPA +5–6 %). L’endettement reste maîtrisé, la flexibilité intacte et la dynamique de croissance renforcée avant le CMD du 10 décembre.

ENGIE (Satellite) remporte un projet de stockage d’énergie à grande échelle par batterie de 280 MW en Inde. Il s’agit du deuxième plus grand projet de ce type pour le groupe au niveau mondial; la puissance annoncée correspond à environ la moitié d’une centrale à gaz standard.

VEEVA a publié des résultats solides au T3 FY26, avec un chiffre d’affaires de USD 811 mio (+16 % a/a) et un BPA de USD 2.04, au-dessus des attentes. Le mix continue de se diversifier: le CRM ne représente plus que 20% des revenus, au profit de Clinical, Quality/Safety et Crossix. Toutefois, la perte de quatre comptes majeurs et l’intensification de la concurrence fragilisent la trajectoire long terme. Les objectifs 2030 sont maintenus, mais deviennent un point de tension. Nous retirons Veeva de la liste US Satellite en l’absence de clarification stratégique et financière.

ZOETIS (Core Holding) a reçu le feu vert des autorités réglementaires pour le lancement de Lenivia en Europe. Lenivia est une nouvelle molécule pour la douleur liée à l’arthrose chez le chien, ayant une durée d’action plus longue (3 mois vs 1 mois actuellement). La société tiendra sa Journée Investisseurs demain, au cours de laquelle le management fera une mise à jour sur les avancées cliniques et les prochains lancements.


Obligations

Aux US, le 10 ans perdait 5 pb sur la semaine, dans un contexte de déception sur les chiffres de confiance du consommateur et de la publication du Beige Book de la Fed qui confirme un ralentissement du marché de l’emploi. En Europe, l’OAT 10 ans perdait 6 pb et le Bund cédait 1 pb sur la semaine, les deux pays affichant un indice des prix à la consommation (CPI) négatif sur une base mensuelle. Cette semaine, le marché sera attentif à la désignation du prochain Président de la Fed ainsi qu’aux ISM américains et aux données sur l’emploi.

Sentiment des traders

Bourse

Les marchés commençaient décembre dans le rouge, sur fond de tension sur les taux d’intérêt, le 10 ans US passait à 4.04%. Les ventes du black Friday sont en hausse de 9.1% par rapport à 2024. Côté macro, nous aurons aux US les ISM, le PPI, la balance commerciale et les ventes immobilières, mais toujours pas de statistiques de l’emploi. En zone euro, chômage, PPI, CPI et le PIB seront publiés.

Devises

L’aversion au risque ce matin est à nouveau présente, l’or et l’argent flambent à 4251 $/oz et 57.05 $/oz. Le gouverneur Ueda de la BOJ n’a pas écarté la possibilité d’une hausse de taux en décembre, ce qui a poussé le JPY à la hausse: $/JPY 155.35. Les récentes déclarations de D. Trump à propos de la nouvelle gouvernance de la FED pour 2026 exacerbent les anticipations de baisse de taux US. Le $ est donc orienté à la baisse: $/CHF 0.8025, €/$ 1.1620, nos fourchettes $/CHF 0.7965 – 0.8125, €/$ 1.1530 – 1.1700. Le CHF reste stable à €/CHF 0.9325, sup. 0.9230, rés. 0.94.

Graphique du jour

Consumer confidence trends in the U.S. since 2000.

Performances

Financial indices and exchange rates data table.

Ce document a été produit uniquement à des fins d’information générale et est exclusivement fourni par Bordier & Cie SCmA dans le cadre d’une relation contractuelle existante avec le destinataire qui le reçoit. Les vues et opinions exprimées sont celles de Bordier & Cie SCmA. Son contenu ne peut être reproduit ou redistribué par des personnes non autorisées. Toute reproduction ou diffusion non autorisée de ce document engagera la responsabilité de l’utilisateur et sera susceptible d’entraîner des poursuites. Les éléments qui y figurent sont fournis à titre informatif et ne constituent en aucun cas une recommandation en matière d’investissement ou un conseil juridique ou fiscal fournis à des tiers. Par ailleurs, il est souligné que les dispositions de notre page d’informations légales sont entièrement applicables à ce document, notamment les dispositions relatives aux limitations liées aux différentes lois et réglementations nationales. Ainsi, la Banque Bordier ne fournit aucun service d’investissement ni de conseil à des «US Persons» telles que définies par la réglementation de la Commission américaine des opérations de Bourse (SEC). En outre, l’information figurant sur notre site Internet – y compris le présent document – ne s’adresse en aucun cas à de telles personnes ou entités.